全球铁矿石衍生品市场概况

　　每年全球铁矿石的现货市场价值达到2000亿美元,仅次于原油,而中国的铁矿石交易量就占全球总量的50%以上,且对外依存度也在50%以上,可见中国在全球铁矿石市场中的重要地位。2009年新加坡交易所率先推出了铁矿石掉期交易,填补了市场空白。2011年8月12日,新加坡交易所推出了铁矿石期货,这是继2011年1月29日印度商品交易所(ICEX)推出首个铁矿石期货后,全球第二个推出铁矿石期货的交易所。铁矿石期货以及掉期交易的推出与发展,为全球铁矿石供应商、贸易商以及终端用户规避市场风险提供了途径。

　　印度铁矿石期货与新加坡铁矿石期货虽有一些共同点,但差异较大。

　　两合约的相同点:从合约来看,两个铁矿石期货均以62%品位的铁矿石CFR中国青岛(北方港口)作为交易标的,合约大小为100吨,最后交易日均为合约到期月份的最后一个工作日。合约最小变动价位,经过汇率折算,基本均为0.10美元/吨。

　　两合约的差异:第一,计价方式存在差异。印度铁矿石期货以卢比计价,主要考虑印度贸易商的便利性,同时还受汇率波动的影响;而新加坡铁矿石期货以美元计价,以吸引全球投资者参与。第二,交割方式存在差异。印度铁矿石期货以实物交割为主,交割单位为500吨;新加坡铁矿石期货以现金交割,合约到期后通过现金划转了结头寸。第三,最后交割结算价存在差异。印度铁矿石期货交割结算价以合同到期一个月的TSI国际现货价格平均价折合成卢比的价格,而新加坡铁矿石期货以最后交易日《金属导报》公布的MBIO指数来确定。众所周知,目前全球主要铁矿石指数分别是普氏指数、TSI指数和MBIO指数,这些指数是通过不同的机构收集并计算出每日的铁矿石价格信息,因此,铁矿石期货采用这些铁矿石指数在一定程度上加快了指数化定价的进度,同时也为期现收敛提供了依据。

　　两个铁矿石期货合约对比

　　两个铁矿石期货合约对比

　　新加坡铁矿石期货(SMMBIO)上市时间很短,但已受到市场的广泛关注,目前主力合约(2011年8月31日到期)的日均成交量为24.83手,约为2483吨,当前持仓量为21手,约为2100吨。从交易情况看,新加坡铁矿石期货具备较大的市场潜力。

　　新加坡铁矿石期货的成交量与持仓量

　　新加坡铁矿石期货的成交量与持仓量

　　IRONORE62F31MAR11是印度铁矿石期货上市的第一个合约,即2011年1月29日上市、3月31日到期的铁矿石期货。上市一个月,每日成交量均保持在100手以上,最高时曾达到近300手,市场成交活跃,而目前主力合约每日成交量下降至100手以下。笔者认为,原因之一就是以卢比计价增加了汇率波动的风险,同时也暴露出交易的一定局限性。

　　印度铁矿石期货的成交量与持仓量

　　印度铁矿石期货的成交量与持仓量

　　(IRONORE62F31MAR11合约)

　　除了铁矿石期货,现货商还可以参与铁矿石掉期交易。目前全球有4家交易所推出了铁矿石掉期交易业务,即芝加哥商业交易所、新加坡交易所、伦敦清算所和美国洲际交易所,这里我们仅对新加坡交易所的铁矿石掉期交易做简单介绍。

　　掉期交易是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。虽然掉期交易以高风险着称,但从成交与持仓情况来看,全球掉期交易的成交与持仓均在稳步攀升。新加坡交易所于2009年4月推出场外铁矿石掉期交易,2011年7月成交量达到7845手,折合392.25万吨,持仓量达到6255手。

　　与场内期货交易相比,掉期交易有以下特点:第一,掉期交易是场外一对一的交易,不同于场内的集中交易方式。第二,掉期交易的合约是非标准化的,由买卖双方自行协商确定合约条款,因此流动性相对较差。第三,掉期交易的非标准化给投资者带来了较大的灵活性,可按自身需要进行交易。第四,掉期交易的交割方式可由买卖双方自行议定,实物及现金交割均可,而场内交易则由交易所规定。第五,掉期交易的信用风险由买卖双方自行承担,风险程度较大,而场内交易的信用风险由交易所或结算所担保,风险相对较小。

　　从2010年二季度开始,全球铁矿石维持40年的年度协议机制瓦解,取而代之的是季度定价机制,同时,指数定价、月度定价的呼声接踵而至。随着定价周期的缩短,现货矿的比重由原来的30%上升至当前的60%以上,无论是矿石供应商、贸易商还是终端企业,都面临着波动日益剧烈的矿价,因此,了解全球铁矿石衍生品市场有助于现货商规避市场波动风险。