需求不振 钢价矿价齐跌

　　铁矿石价格连续下跌，高成本将稍有缓解，钢价失去支撑也将下跌，预计钢市将开始震荡下降的格局。

　　国内钢市：本周钢市全线下跌。建材市场上，螺纹钢跌117元/吨，现价为4770元/吨，跌幅达2.39%，是三月份到现在最大周跌幅;高线现价4887元/吨，跌幅2.27%。板材方面跌幅较小，热轧和中板分别下跌了1.03%和1.30%，冷轧微跌0.12%至5573元/吨。本周钢市下降幅度超出我们预期，几大钢企也开始大幅下调螺纹钢价格，而板材跌幅较小，这也符合我们之前“长强板弱”难以维持的判断。

　　库存：本周国内市场库存继续上升。螺纹钢库存上升1.59%至576.89万吨，创近四个月新高，线材库存上升3.03%。板材市场上，板材市场上只有中板库存下降，热轧和冷轧仍在上升当中。但板材库存上升幅度较建材少，这也验证了我们长材不强的观点。

　　原材料：本周国内铁矿石价格继续下跌。迁安矿精粉跌90元/吨，周五收在1405元/吨，澳大利亚PB粉与63.5%印度粉矿均下跌20元/吨。伴随价格下跌，铁矿石库存连续三周下降，预示未来需求减少。本周国际航运指数再次大幅上涨，BDI从1814点上升至1920点，涨幅达5.84%，BCI涨幅高达 10.87%，海运费成本压力仍存。

　　长城观点：我们认为本周钢价下跌主要原因有二。一是需求远低于之前预期，所谓“金九银十”的旺季并没出现，预计后市需求依然有限。二是外围大宗商品价格恐慌性下跌，NYMEX原油价格跌破80美元/桶，COMEX黄金一周跌了9.46%，经济衰退担忧加剧使得钢市也难以摆脱下跌命运。8月份全球64 个主要产钢国和地区粗钢产量为1.246 亿吨，同比增长9.8%，环比下降2.3%，是今年除2月份的最低产量。铁矿石价格连续下跌，高成本将稍有缓解，钢价失去支撑也将下跌，预计钢市将开始震荡下降的格局。

　　本周钢协推出了铁矿石价格指数，将从10月份开始按周发布，铁矿石价格指数的推出可以科学的、合理的反应铁矿石市场价格变化情况，增强我国在铁矿石定价中的话语权，但是，目前中国官方指数并未得到国外贸易商的肯定，现在仍然得参照普氏指数。目前国际通用指数普氏指数其数据来源包括电话问询等方式，向矿方、钢厂及交易商采集数据，其中来自交易商的报价占比较多，对国际矿业巨头更加有利。所以我们认为在短期内，中国铁矿石指数并不能真正使得国内钢企摆脱高成本。

　　投资策略：需求不旺，钢价下跌，整个行业现在面临较大困难。股指继续走弱，钢铁板块难以走出独立行情。个股方面我们仍建议关注八钢、酒钢、新兴铸管、宝钢等。

　　风险提示：钢价下跌;系统性风险。