螺纹钢：短期迎来反弹窗口

　经过10月末和11月初的两轮下探后，沪钢构筑了“W”底，短期再次迎来反弹。

　　螺纹钢社会库存处于年内低位

　　截至11月15日，国内螺纹钢社会库存为520.08万吨，周环比下降4.14万吨，目前库存处于年内最低位。虽较去年同期略增6.2%，但该增幅已连续三周收窄。钢厂将按需定产，加大直销比重，钢贸商囤货意愿可能弱于往年，钢材库存可能在一定时期内维持相对低位，这将利于钢价逐渐筑底企稳。

　　钢材主产区面临限产压力

　　河北省是钢铁重省，2012年河北省的钢铁产量约为1.64亿吨，占全国的四分之一左右。不断出现的空气污染使河北面临很大的环保压力。10月15日，《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》发布，要求严禁建设新增产能项目，清理整顿建成违规产能，淘汰和退出落后产能。2015年年底前再淘汰炼铁1500万吨、炼钢1500万吨，总体在当前产能基础上压缩钢铁产能总量8000万吨。绝大部分产能淘汰任务落在河北、唐山头上。

　　原料成本支撑上移

　　截至11月15日，国内主要港口铁矿石库存总量攀升至7963万吨，短期对矿价构成压力。但是淡水河谷、必和必拓、力拓扩产步伐可能放缓，中远期对铁矿石价格形成一定支撑。巴西淡水河谷前9个月铁矿石出口总量为1.87亿吨，下滑3.68%。必和必拓对投资扩产相对保守。力拓可能在未来数周内决定是否再向内陆采矿业务投资约50亿美元，从而最早在2016年使铁矿石产量增加25%。一旦力拓跟随其他矿商转向保守扩产策略，铁矿石价格将获得相应支撑。此外，国内环保压力势必将提升国产铁矿石生产成本，支撑矿价。原料成本上移，将刺激钢厂控产保价。

　　总之，尽管春节前后建筑钢材需求放缓，北材南下对市场构成一定冲击，但从当前期价低位徘徊筑底来看，利空冲击正逐步消化。春节后，需求将再度恢复，预计2014年600万套以上保障房新开工任务仍将为建材需求提供基本的支撑。近期沪钢在3585元/吨一线构筑“W”底后，短期虽有反复，但该线企稳后延续反弹的概率较大，反弹压力位参考3800元/吨一线